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????????《電鰻快報》文/高偉

????????近日，互聯網數字化虛擬商品綜合服務提供商蜂助手股份有限公司(以下簡稱“蜂助手”)遞交了申報稿，擬申請在創業板上市。《電鰻快報》注意到，比起重要業務經營風險及資金短缺風險，蜂助手的股權轉讓更是撲朔迷離。

????????《電鰻快報》雖然就招股書相關質疑向蜂助手發去了求證函，但一個月過去了，仍未收到回復。公司在隱瞞什么?

????????“忽悠”的股權轉讓價

????????據《電鰻快報》觀察，蜂助手在2018年、2019年進行了多次股權轉讓，且轉讓定價波動較大，部分交易價格懸殊接近10倍。

????????首先，2018年5月，蜂助手股東吳雪鋒曾以13.5元/股的定價，將其16萬股蜂助手股票轉讓給了杭州銀湖，交易總價216萬元。而三個月不到，吳雪鋒又反悔了。當年8月，吳雪鋒又以10.5元/股的價格從股東周慶手中買回了20萬股，花費僅210萬元。兩次交易蜂助手股權竟折價逾20%。“一來一去”究竟藏了什么貓膩?

????????接著在兩個月后的10月30日，另一股東趙山慶又轉讓16.8萬股給自然人李瀟龍，轉讓價格僅2.86元/股，交易總價48萬元。7天之后的11月5日，蜂助手股權價格再次“腰斬”——自然人股東彭建云大手筆轉讓了138.74萬股給南京翔云企業管理有限公司(以下簡稱“南京翔云”)，轉讓總價合計174.81萬元，每股轉讓價僅1.26元。

????????奇葩事件還在繼續：2019年1月，股東韓永強又再次于2019年1月，以5.34元/股的價格轉讓60.76萬股給吳雪鋒;6月，天風匯城又以5.37元/股的價格將186萬股轉讓給睿泓天祺;當月，南京翔云再次將74.74萬股轉讓給陳虹燕，定價為4.86元/股;4天之后，南京翔云又將50萬股轉讓給宇然投資，每股轉讓價格為5.2元。2019年9月，吳雪鋒再次以10元/股的價格轉讓15萬股，而隨后，剛在6月受讓了74.74萬股的陳虹燕突然又在當年9月將股票轉讓給高理中和田媛媛，轉讓價格為4.5元/股，合計共轉讓98萬股。2019年10月，陳虹燕轉讓給楊卓強的40萬股、張更生的60萬股，定價均8元/股。時間僅僅過了一個月，轉讓價格竟然上漲了75%。

????????業內人士表示，看似隨意的股權定價，實則是背后不為人知的“賺錢”邏輯。

????????實控人難實控

????????目前，公司董事長兼總經理也是公司控股股東、實際控制人羅洪鵬，直接持有公司29.33%的股份，為公司第一大股東;其一致行動人蜂助手資產、廣州諾為特、吳雪鋒、陳虹燕(吳雪鋒配偶)分別直接持有公司7.99%、6.84%、5.23%、0.43%的股份。同時，羅洪鵬作為普通合伙人持有蜂助手資產26.76%的份額，羅洪鵬、蜂助手資產、廣州諾為特、吳雪鋒、陳虹燕作為一致行動人合計持有49.82%的股份，羅洪鵬基于一致行動協議實際控制公司49.82%股份對應的表決權。

????????不過，本次發行后，羅洪鵬實際控制的公司表決權股份的比例降至37.36%，仍為公司的實際控制人。

????????盡管實際控制人羅洪鵬通過簽署一致行動人協議，使得控制力得到加強，但未來若實際控制人羅洪鵬及其一致行動人通過二級市場減持等方式導致持股比例下降，或者公司其他股東所持股份可依據相關法律、法規進行轉讓以及公司進一步增資擴股后，超過羅洪鵬所控制的公司表決權股份的比例，亦或者實際控制人在后續董事會改選中對公司控制權減弱，則存在公司控制權發生變更，導致經營管理不穩定的風險。

????????《電鰻快報》還發現，據天眼查信息顯示，董事長羅洪鵬共有5條任職信息，其中擔任法定代表人5家，擔任股東3家，擔任高管4家，實際控制權12家。尤為關注的是，羅洪鵬目前共有6條周邊風險，還有91條符合條件的預警提醒信息，其中他擔任高管的廣州零世紀信息科技有限公司、廣州助蜂網絡科技有限公司、北京蜂助手技術有限公司均發生多起主要人員變更。有市場質疑，董事長同時任職數家公司高管，如何避免利益輸送?

????????業務和資金都有風險

????????據招股書披露，報告期內，蜂助手通用流量運營服務、視頻權益融合運營服務及分發運營服務收入合計占營業收入比重分別為93.07%、77.79%、84.68%和83.96%，與公司的整體經營業績具有較強的相關性。公司通用流量運營服務收入與運營商通用流量相關政策及市場環境密切相關，若相關政策及市場環境發生不利變化，對公司通用流量運營服務收入將產生較大不利影響。受“提速降費”政策影響，2018年通用流量運營市場受到沖擊，蜂助手通用流量運營業務收入2018年較2017年同比下降54.10%。若未來有關部門持續大力推行“提速降費”政策，導致運營商再次推出“不限量套餐”或進入流量價格戰等情形，將可能對蜂助手未來通用流量運營業務的經營業績及盈利穩定性產生不利影響。

????????與此同時，據《電鰻快報》觀察，蜂助手公司業務的擴張需要持續的營運資金流入。但報告期內，蜂助手經營活動產生的現金流量凈額分別為-1080.04萬元、351.96萬元、-935.61萬元和2459.24萬元，如果蜂助手不能及時獲得外部資金有力支持或者重要客戶無法按時支付回款，蜂助手的現金流可能受到重大不利影響，將可能影響公司的業務持續快速發展。另外，應收賬款發生壞賬引致的風險也不可忽視。報告期各期末，蜂助手應收賬款凈額分別為9214.09萬元、12198.30萬元、22182.95萬元和17118.74萬元，占期末總資產比例分別為48.11%、32.74%、42.37%和31.34%，是公司資產的重要組成部分。如果應收賬款不能收回，對公司資產質量以及財務狀況將產生較大不利影響。