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????????《電鰻快報(bào)》文 / 李瑞峰

????????近日，證監(jiān)會(huì)按法定程序核準(zhǔn)了王力安防科技股份有限公司(以下簡稱王力安防)的首發(fā)申請(qǐng)。招股書披露的信息顯示，王力安防的主營業(yè)務(wù)為安全門等門類產(chǎn)品以及機(jī)械鎖和智能鎖等鎖具產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售。該公司以鎖具研發(fā)為核心，以成熟的安全門研發(fā)、生產(chǎn)體系為支撐，向市場提供門、鎖產(chǎn)品，是集科研、設(shè)計(jì)、開發(fā)、制造、銷售、服務(wù)于一體的門、鎖業(yè)企業(yè)。

????????《電鰻快報(bào)》注意到，作為家族企業(yè)，王力安防的問題多多，股權(quán)絕對(duì)集中于家族手中，且有關(guān)聯(lián)交易發(fā)生但沒有詳細(xì)披露。更值得注意的是，王力安防的產(chǎn)品質(zhì)量問題多多，頻繁被消費(fèi)者吐糟。

????????此外，王力安防的幾家子公司已資不抵債，對(duì)于資不抵債且為什么不注銷的原因，該公司在招股書中沒有做詳細(xì)披露。與此同時(shí)，近年來該公司的各項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)全線下滑。

????????家族企業(yè) 問題多多

????????招股書披露的信息顯示，王力安防的董事長兼總經(jīng)理王躍斌與妻子陳曉君以及王琛(前二者女兒)通過王力集團(tuán)、華爵投資、王力電動(dòng)車、共久投資等環(huán)節(jié)直接或間接合計(jì)持有公司股份94%，王躍斌及其女一家三口可以說是王力安防科技名副其實(shí)的實(shí)控人。

????????公開信息顯示，王躍斌還有王斌革和王斌堅(jiān)兩位親屬(兄弟關(guān)系)，這二人持有著王力安防科技2%的股份;另外，王躍斌的妻子陳曉君的親屬也合計(jì)持有著該公司的股份。

????????由此可見，在王力安防即將登陸資本市場之際，王躍斌家族、親屬等合計(jì)持有逾96%的該公司股份，因此，從股權(quán)上看，王力安防是標(biāo)準(zhǔn)的家族企業(yè)。

????????此外，從管理關(guān)系來看，王力安防也有較明顯的家族企業(yè)特征。在近幾年，該公司董事長兼總經(jīng)理王躍斌的女兒王琛已擔(dān)任副總經(jīng)理、董事，成為公司核心管理層。此外，公開信息顯示，在經(jīng)營過程中，王力安防與實(shí)控人相關(guān)親屬名下公司有較多關(guān)聯(lián)交易。

????????資料顯示，王躍斌的兄弟王斌革的妻子李愛蘇的兄弟李丁奎控制的公司湖南康康門業(yè)科技有限公司，是王力安防2016年度的第一大客戶;王躍斌的表弟呂寧及其妻子控制的山西倬騰安防產(chǎn)品科技有限公司也是王力安防科技重要客戶之一。更值得注意的是，在王力安防準(zhǔn)備登陸資本市場之際，上述二家公司已不在招股書需要報(bào)告的前五大客戶名單之內(nèi)了。

????????業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從專業(yè)的經(jīng)營管理角度來看，家族企業(yè)模式通常帶給資本市場的疑忌較多。此外，隨著該公司即將登陸A股市場，有市場人士關(guān)注到近年來王力安防所出現(xiàn)的經(jīng)營管理中的問題，比如：2016年王力安防全資子公司王力門業(yè)發(fā)生的致人死亡的生產(chǎn)事故;2019年因稅務(wù)問題被罰款;以及在多項(xiàng)案件中被起訴等。

????????產(chǎn)品質(zhì)量 頻繁被吐糟

????????事實(shí)上，王力安防生產(chǎn)的產(chǎn)品不僅質(zhì)量差，而且被消費(fèi)者頻繁投訴，王力安防售后服務(wù)糟糕也是被消費(fèi)者頻繁吐槽。

????????微博官方認(rèn)證號(hào)浙樣的生活在14年就曾經(jīng)曝光王力安防的售后服務(wù)非常糟糕!杭州的沈女士裝了一扇王力防盜門，可剛過保修期，門鎖就出問題了。想找個(gè)售后人員來修一下，但是王力的售后配套一團(tuán)糟。

????????此外，微博上還有大量的曾經(jīng)購買過王力安防相關(guān)產(chǎn)品的消費(fèi)者在吐槽其產(chǎn)品質(zhì)量問題。比如有消費(fèi)者吐槽稱王力安防的門鎖買了兩個(gè)月就壞了，還有過半年門外側(cè)鎖區(qū)域的加強(qiáng)襯板居然脫焊了的，還有很多投訴稱剛過保修期門鎖就壞了的。

????????子公司資不抵債卻“只字不提”

????????招股書披露的信息顯示，王力安防在報(bào)告期內(nèi)存在多家子公司資不抵債的情形，但是該公司的招股書中對(duì)此并未作出風(fēng)險(xiǎn)提示!這兩家連續(xù)虧損且已經(jīng)資不抵債的子公司分別是深圳市王力智能和浙江王力銅藝。

????????資料顯示，深圳市王力智能科技有限公司成立于2018年12月3日，其注冊(cè)資本為300萬元，實(shí)收資本為30萬元。截止到最新的招股書披露日，王力安防持有王力智能100%股權(quán)。王力智能主營業(yè)務(wù)為計(jì)算機(jī)軟件開發(fā)，智能產(chǎn)品、電子產(chǎn)品、密封條及其零配件研發(fā)、銷售。由于剛成立，王力智能2018年還沒有進(jìn)行任何經(jīng)營活動(dòng)，總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈利潤都為零。

????????而2019年1-6月，王力智能的總資產(chǎn)為19.76萬元，凈資產(chǎn)為-47.97萬元，凈利潤為-77.9萬元。可以看出僅僅半年時(shí)間，王力智能就虧損了70多萬元。對(duì)于其虧損的原因，招股書中沒有披露。

????????事實(shí)上，王力安防的瀕臨破產(chǎn)而又未將其關(guān)閉的子公司還有浙江王力銅藝同樣在報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)了資不抵債的情形。資料顯示，浙江王力銅藝有限公司成立于2016年12月8日，其注冊(cè)資本為1000萬元，實(shí)收資本也是1000萬元。王力銅藝的股東構(gòu)成為王力工貿(mào)持有72%的股權(quán)，呂雄姿持有其28%的股權(quán)。王力銅藝主營業(yè)務(wù)銅門、銅木門等的生產(chǎn)銷售。

????????財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截止2018年底，王力銅藝總資產(chǎn)為1273.27萬元，凈資產(chǎn)為-7.37萬元，凈利潤為-427.56萬元。2019年上半年，王力銅藝總資產(chǎn)為1165.22萬元，凈資產(chǎn)為-169.25萬元，凈利潤為-161.9萬元。

????????由此可見，從2018年開始，王力銅藝就已經(jīng)出現(xiàn)了巨幅虧損。一年半的時(shí)間內(nèi)虧損幅度竟然高達(dá)580多億元!在不斷虧損的同時(shí)，王力銅藝的凈資產(chǎn)已經(jīng)出現(xiàn)了大幅虧損，目前其所有的資產(chǎn)全靠舉債。

????????經(jīng)營指標(biāo)全線下降

????????招股書披露的信息顯示，2016年年2018年，王力安防的歸屬凈利潤分別為1.41億元、2.08億元和1.51億元。2018年公司歸屬凈利潤同比下降27.40%，凈利率從12.13%到8.74%，下降了3.39個(gè)百分點(diǎn)。

????????此外，該公司的凈利潤中還包含數(shù)千萬元的補(bǔ)助。報(bào)告期內(nèi)，該公司扣非凈利潤分別為2.15億元、1.83億元和1.51億元，處于連年下滑的趨勢。

????????業(yè)內(nèi)人士注意到，王力安防盈利能力下降的首要原因是該公司毛利率的連年下滑，報(bào)告期內(nèi)，該公司綜合毛利率分別為37.87%、33.14%和28.82%，兩年時(shí)間下降了9.05個(gè)百分點(diǎn)。而該公司綜合毛利率的下滑正是因?yàn)槠浜诵漠a(chǎn)品鋼質(zhì)門的毛利率下降引起的。

????????招股書披露的信息顯示，鋼質(zhì)門在該公司的主營業(yè)務(wù)收入中的占比一直在80%以上，此前甚至接近90%，而該業(yè)務(wù)的毛利率從2016年的39.62%下降為2018年的28.86%。事實(shí)上，這甚至比該公司綜合毛利率的下降更值得警惕。

????????而且，值得注意的是，該公司的競爭對(duì)手的毛利率大多處于穩(wěn)定或穩(wěn)步增長的趨勢，新三板公司美心門的毛利率下降，但幅度遠(yuǎn)不及王力安防。此外，王力安防的盈利質(zhì)量也不高。截至2018年底，該公司應(yīng)收賬款余額為5.90億元，應(yīng)收票據(jù)4400.5萬元，遠(yuǎn)超公司近3年的凈利潤總和。

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