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????????《電鰻財(cái)經(jīng)》文/高偉

????????9月27日，根據(jù)北交所審核項(xiàng)目動(dòng)態(tài)，武漢珈創(chuàng)生物技術(shù)股份有限公司(簡稱“珈創(chuàng)生物”)IPO審核狀態(tài)為“中止”，與此同時(shí)，公司還對(duì)交易所的審核問詢函進(jìn)行了回復(fù)。

????????繼2021年4月折戟科創(chuàng)板、2022年12月撤單創(chuàng)業(yè)板后，在新三板掛牌將近一年之際，珈創(chuàng)生物啟動(dòng)了北交所上市程序。四年內(nèi)，相繼轉(zhuǎn)戰(zhàn)上交所、深交所、北交所三大交易所，珈創(chuàng)生物屢戰(zhàn)屢敗、屢敗屢戰(zhàn)，堪稱“IPO釘子戶”。

????????對(duì)于此次北交所IPO，目前也充滿不少變數(shù)。

????????持續(xù)盈利竟然如此困難

????????從招股書和歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，持續(xù)盈利能力或?qū)⒊蔀殓靹?chuàng)生物IPO之旅最大的攔路虎。2021年4月末，珈創(chuàng)生物的科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)上會(huì)被否。這一年，恰恰是公司盈利的巔峰期。

????????數(shù)據(jù)顯示，2019年—2023年，珈創(chuàng)生物營收分別為6811萬、7992萬、1.29億、1.46億、1.32億;歸母凈利潤2808萬、3859萬、6578萬、6470萬、4662萬;扣非凈利潤3263萬、3670萬、6319萬、6060萬、4321萬。

????????從凈利潤來看，珈創(chuàng)生物已經(jīng)持續(xù)兩年下降，尤其是在2023年，珈創(chuàng)生物的盈利同比縮水高達(dá)27.94%。這對(duì)于一家擬上市公司來說，是大忌。

????????據(jù)珈創(chuàng)生物的解釋，公司面臨的市場環(huán)境發(fā)生了變化。2023年，生物醫(yī)藥行業(yè)融資環(huán)境疲軟，行業(yè)融資緊縮。以創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高度依賴資金支持，從而影響珈創(chuàng)生物客戶研發(fā)項(xiàng)目推進(jìn)。因此，為了強(qiáng)化市場競爭力、鞏固市場份額、提高客戶服務(wù)水平，珈創(chuàng)生物對(duì)檢測(cè)服務(wù)降價(jià)銷售。檢測(cè)服務(wù)價(jià)格下調(diào)是2023年業(yè)績下滑的主要因素。

????????招股書顯示，2023年，公司核心業(yè)務(wù)細(xì)胞檢定單位檢項(xiàng)收入6045.53元/次，較2022年(7443.95元/次)同比下降18.79%。

????????數(shù)據(jù)還顯示，2019年—2023年，珈創(chuàng)生物的綜合毛利率分別為73.57%、75.62%、78.38%、74.16%、64.79%。自2021年開始，公司毛利率逐年下降，2023年更是驟降約10個(gè)百分點(diǎn)。2024年，珈創(chuàng)生物的業(yè)績下滑勢(shì)頭仍在延續(xù)，今年一季度，珈創(chuàng)生物營收、歸母凈利潤分別為2604萬元、840.2萬元，同比分別下降10.01%、22.50%;毛利率更是進(jìn)一步下跌至60.12%。

????????在7月份的北交所問詢中，同樣聚焦“業(yè)績下滑風(fēng)險(xiǎn)”上，要求公司說明在下游客戶行業(yè)融資緊張、研發(fā)項(xiàng)目推進(jìn)緩慢情況下報(bào)告期內(nèi)細(xì)胞檢定業(yè)務(wù)檢項(xiàng)數(shù)量持續(xù)增長的原因及合理性，是否與下游市場需求變動(dòng)趨勢(shì)相匹配等。在9月26日的問詢回復(fù)中，公司稱：報(bào)告期內(nèi)，公司折舊攤銷、人工成本持續(xù)增長，毛利率持續(xù)下降。

????????“業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一”如何改變

????????招股書顯示，目前，珈創(chuàng)生物業(yè)務(wù)主要集中在細(xì)胞檢定、病毒清除工藝驗(yàn)證兩大塊。但實(shí)際上，細(xì)胞檢定業(yè)務(wù)為重中之重，近年來營收占比均在90%以上。此外，還有少量的檢測(cè)試劑盒、培訓(xùn)及其他業(yè)務(wù)，但皆為2023年新增業(yè)務(wù)，且營收占比都不足1%。

????????數(shù)據(jù)顯示，2021年—2023年，珈創(chuàng)生物細(xì)胞檢定業(yè)務(wù)的營收分別為1.20億元、1.36億元、1.19億元，營收占比分別為92.45%、93.19%、90.40%;病毒清除工藝驗(yàn)證業(yè)務(wù)營收占比分別為7.55%、6.81%、8.57%。早在2020年首次申報(bào)科創(chuàng)板IPO時(shí)，珈創(chuàng)生物就在招股書明確表示“公司業(yè)務(wù)單一，嚴(yán)重依賴細(xì)胞檢定業(yè)務(wù)”。四年過去了，珈創(chuàng)生物“業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一”的局面依然沒有發(fā)生改變。

????????公司在最新的招股書中表示“短期內(nèi)無法改變公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)單一、行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)，并會(huì)對(duì)公司的持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生不利影響?！?/p>

????????其實(shí)，“業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一”的不利影響在2023年就已經(jīng)體現(xiàn)。2020年、2021年，國內(nèi)醫(yī)療健康領(lǐng)域呈現(xiàn)瘋狂態(tài)勢(shì)，大量資金涌入生物醫(yī)藥領(lǐng)域。但2022年開始，醫(yī)療投融資熱潮退去，國內(nèi)生物醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入相對(duì)“貧血”狀態(tài)。反映到財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，2023年，公司高度依賴的細(xì)胞檢定業(yè)務(wù)創(chuàng)收1.20億，同比下滑12.62%。

????????今后，“業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一”如何改變?

????????募投項(xiàng)目真有必要

????????據(jù)招股書，公司本次發(fā)行擬募集資金15,000.00 萬元，其中業(yè)務(wù)優(yōu)化與產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目擬投入募集資金10,000.00 萬元，主要包括設(shè)備購置費(fèi)4,500.00萬元、場地裝修費(fèi)2,500.00 萬元、系統(tǒng)開發(fā)與認(rèn)證費(fèi)用2,000萬元;創(chuàng)新研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目擬投入募集資金3,000.00萬元，主要包括設(shè)備購置費(fèi)2,273.92萬元、場地裝修費(fèi)500萬元;營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)擬投入募集資金2,000萬元，主要包括人員相關(guān)費(fèi)604.80 萬元、設(shè)備購置費(fèi)531.00 萬元、軟件購置費(fèi)333.80萬元。

????????決定公司的產(chǎn)能即實(shí)驗(yàn)室檢測(cè)能力的主要因素包括專業(yè)人才數(shù)量、與檢測(cè)實(shí)驗(yàn)相匹配的經(jīng)營場所場地規(guī)模、檢測(cè)設(shè)備數(shù)量等，發(fā)行人選取生物安全柜的數(shù)量和最大檢測(cè)能力作為估算產(chǎn)能的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人生物安全柜的數(shù)量分別為46臺(tái)、46臺(tái)和58臺(tái)，檢測(cè)數(shù)量分別為18,556 次、19,073 次和20,443 次，產(chǎn)能利用率分別為84.35%、86.70%、73.80%。

????????在產(chǎn)能利用率的準(zhǔn)確性方面，北交所要求公司補(bǔ)充披露發(fā)行人檢測(cè)試劑盒產(chǎn)品的產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷量情況，說明生物安全柜最大檢測(cè)能力的計(jì)算過程及依據(jù)。

????????在募投項(xiàng)目的內(nèi)容、必要性與可行性方面，要求公司說明業(yè)務(wù)優(yōu)化與產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目擬提供服務(wù)的種類及新增產(chǎn)能，特別是病毒清除工藝驗(yàn)證服務(wù)新增產(chǎn)能情況，是否擬提供現(xiàn)有檢測(cè)類別、檢測(cè)項(xiàng)目之外的其他服務(wù)項(xiàng)目，新增產(chǎn)能的計(jì)算方式與前述報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)能的計(jì)算方式是否相同，新服務(wù)項(xiàng)目與發(fā)行人現(xiàn)有產(chǎn)品服務(wù)之間的聯(lián)系與區(qū)別。要求公司進(jìn)一步分析說明本次募集資金規(guī)模及各項(xiàng)目擬投入募集資金金額的合理性。

????????《電鰻財(cái)經(jīng)》將持續(xù)關(guān)注“釘子戶”珈創(chuàng)生物IPO進(jìn)展。