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????????《電鰻快報(bào)》文/高偉

????????2020年12月3日，江蘇揚(yáng)電科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“揚(yáng)電科技”)首發(fā)申請(qǐng)獲創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)通過，將于深交所創(chuàng)業(yè)板上市。但經(jīng)《電鰻快報(bào)》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，該公司此次IPO招股書存在很多疑點(diǎn)，雖就相關(guān)質(zhì)疑向公司發(fā)去求證函，但至今仍未收到回復(fù)。

????????揚(yáng)電科技究竟在隱藏什么?我們不得而知。

????????研發(fā)能力不及同行

????????據(jù)《電鰻快報(bào)》觀察，揚(yáng)電科技是一家主要從事節(jié)能電力變壓器、鐵心、非晶及納米晶磁性電子元器件三大系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的公司。據(jù)招股書顯示，2017-2020年上半年，揚(yáng)電科技的研發(fā)費(fèi)用分別為1647.71萬元、1790.67萬元、1556.35萬元和677.78萬元，研發(fā)費(fèi)用率分別為3.18%、3.07%、3.05%和3.39%，而同期同行業(yè)可比上市公司研發(fā)費(fèi)用率分別為2.89%、3.21%、3.45%和3.44%，揚(yáng)電科技的研發(fā)費(fèi)用率略低于同行。

????????此外，截至2020年上半年，揚(yáng)電科技的研發(fā)人員數(shù)量為30人，占員工總?cè)藬?shù)的11.76%。而同行公司國(guó)網(wǎng)英大的研發(fā)人員占比為26.69%;雙杰電氣的研發(fā)人員占比為19.90%;北京科銳的研發(fā)人員占比為13.33%;合縱科技的研發(fā)人員占比為19.89%。由此可見，相較于同行業(yè)可比上市公司，揚(yáng)電科技的研發(fā)人員占比相對(duì)較低。

????????產(chǎn)品多次抽檢不合格

????????值得注意的是，揚(yáng)電科技的前身?yè)P(yáng)動(dòng)電氣曾被點(diǎn)名通報(bào)產(chǎn)品不合格。揚(yáng)動(dòng)電氣配變產(chǎn)品在國(guó)網(wǎng)江蘇、湖北電力抽檢不合格，2017年10月1日-2018年3月31日在公司配網(wǎng)設(shè)備協(xié)議庫(kù)存10(20)千伏配變標(biāo)包中暫停中標(biāo)資格。

????????江蘇省電力公司2017年8月21日公布的關(guān)于2017年第七批供應(yīng)商不良行為處理結(jié)果的公示中，揚(yáng)動(dòng)電氣位列其中。根據(jù)該公示顯示，揚(yáng)動(dòng)電氣的10kV油浸式非晶合金變壓器在江蘇省電力公司組織的抽檢中，曾出現(xiàn)6個(gè)月內(nèi)累計(jì)出現(xiàn)兩次重要技術(shù)參數(shù)的問題，不良行為描述均為“發(fā)現(xiàn)一個(gè)樣品短路承受能力試驗(yàn)不合格”。揚(yáng)動(dòng)電氣的相應(yīng)物資品類被暫停中標(biāo)資格4個(gè)月。

????????資金鏈出現(xiàn)問題

????????我們注意到，2017-2020年上半年，揚(yáng)電科技的營(yíng)業(yè)收入分別為5.18億元、5.83億元、5.10億元、2.00億元，前三年的同比增長(zhǎng)率分別為143.12%、12.55%、-12.49%;同期歸母凈利潤(rùn)分別為3979.16萬元、5024.10萬元、4587.32萬元和2595.70萬元，前三年的同比增長(zhǎng)率分別為145.43%、26.26%、-8.69%。也就是說，從2017年業(yè)績(jī)飛速增長(zhǎng)后，揚(yáng)電科技的營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)的增速則“斷崖式”下跌，2019年的業(yè)績(jī)甚至處在下滑趨勢(shì)。

????????據(jù)揚(yáng)電科技在招股書中表示，2019年度，公司營(yíng)業(yè)收入較去年同期有所下降，主要系受電力行業(yè)整體投資放緩和配網(wǎng)用變壓器招投標(biāo)數(shù)量下降的影響。2020年上半年業(yè)績(jī)有所下降，主要系受新冠疫情、南方洪災(zāi)以及電網(wǎng)公司招投標(biāo)數(shù)量有所下降的影響。

????????實(shí)際上，現(xiàn)金流是企業(yè)管理中的重要環(huán)節(jié)，很多企業(yè)破產(chǎn)倒閉，并不是盈利能力出現(xiàn)問題，而是資金鏈斷裂，沒有足夠的資金來維持企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，即使有好的機(jī)會(huì)擺在面前，也不得不面對(duì)失敗的結(jié)果。揚(yáng)電科技的現(xiàn)金流確實(shí)出現(xiàn)了異常。2017-2020年上半年，揚(yáng)電科技的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為3427.21萬元、-1664.25萬元、930.90萬元和-822.36萬元，揚(yáng)電科技的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~波動(dòng)較大，與公司歸母凈利潤(rùn)差距較為明顯。

????????實(shí)控人理財(cái)買房背后

????????《電鰻快報(bào)》還發(fā)現(xiàn)了比較詭異的現(xiàn)象，那就是揚(yáng)電科技關(guān)聯(lián)方與供應(yīng)商頻繁轉(zhuǎn)貸供實(shí)控人理財(cái)買房。

????????招股書顯示，泰州揚(yáng)能工貿(mào)有限公司是揚(yáng)電科技控股股東，實(shí)際控制人程俊明、邰立群之女程思遙共同控制的公司，揚(yáng)能工貿(mào)是揚(yáng)電科技的關(guān)聯(lián)方。報(bào)告期內(nèi)，揚(yáng)能工貿(mào)與揚(yáng)電科技的供應(yīng)商泰州市啟能機(jī)電設(shè)備有限公司(以下簡(jiǎn)稱啟能機(jī)電)、江蘇金佳鐵芯有限公司(以下簡(jiǎn)稱金佳鐵芯)、江蘇鼎臣線纜有限公司(以下簡(jiǎn)稱鼎臣線纜)之間存在資金往來。揚(yáng)能工貿(mào)與揚(yáng)電科技供應(yīng)商啟能機(jī)電、揚(yáng)電科技、揚(yáng)電科技實(shí)際控制人邰立群之間存在轉(zhuǎn)貸情形，且揚(yáng)能工貿(mào)向啟能機(jī)電出租其擁有的4902.97平方米廠房中的一間，面積約為1800平方米。2019年2月，揚(yáng)能工貿(mào)與揚(yáng)電科技供應(yīng)商金佳鐵芯、揚(yáng)電科技實(shí)際控制人邰立群之間轉(zhuǎn)貸共計(jì)500萬元，根據(jù)邰立群的說明，該筆資金主要由邰立群用于個(gè)人投資理財(cái)、購(gòu)置房產(chǎn)等用途。2019年8月，揚(yáng)能工貿(mào)與揚(yáng)電科技供應(yīng)商鼎臣線纜、揚(yáng)電科技實(shí)際控制人邰立群之父邰多輔、邰立群之妹夫周春華之間轉(zhuǎn)貸共計(jì)850萬元。根據(jù)邰立群的說明，該筆資金主要由邰立群用于個(gè)人投資理財(cái)、購(gòu)置房產(chǎn)等用途。

????????此外，報(bào)告期內(nèi)，揚(yáng)電科技存在財(cái)務(wù)不規(guī)范、關(guān)聯(lián)方資金拆借等情形。例如，2017年，揚(yáng)電科技向?qū)嶋H控制人程俊明拆出資200萬元，對(duì)董事、副總經(jīng)理王玉楹的拆出資金余額為238萬元。雖然上述資金已在2017年歸還并按同期貸款利率4.35%向公司支付了資金占用費(fèi)，2018和2019年，揚(yáng)電科技不存在對(duì)關(guān)聯(lián)方的資金拆出情況，但創(chuàng)業(yè)板上市委仍對(duì)該公司的內(nèi)控制度保持高度關(guān)注，在上會(huì)當(dāng)日要求揚(yáng)電科技說明強(qiáng)化內(nèi)部控制的具體措施。

????????《電鰻快報(bào)》將繼續(xù)跟蹤報(bào)道揚(yáng)電科技IPO進(jìn)展及相關(guān)問題的解決。